Focus On Mercato Obbligazionario
Ad inizio dello scorso anno avevamo proposto un focus evidenziando la percentuale di obbligazioni governative della zona euro con rendimento positivo. Allora ci si aspettava, probabilmente, nell'arco dello scorso anno un ritmo di rialzo dei tassi più sostenuto rispetto a quello che effettivamente è stato registrato. Questo trend, che in realtà ha avuto una serie di rallentamenti ed una accelerazione proprio in questo ultimo mese, ha comunque portato il decennale tedesco da +0,45% di gennaio a scorso a oltre +0,69% attuale.
Dando uno sguardo alla curva dei rendimenti dei titoli governativi tedeschi si nota come l'aumento ha interessato tutte le scadenze medio-lunghe con uno spostamento quasi parallelo della curva. I tassi a breve restano tuttavia sugli stessi livelli di un anno fa a causa dell'impatto più forte della politica monetaria della BCE che continua ad essere espansiva. Questo processo, che a tutti gli effetti sembra procedere a passo lento verso la normalizzazione, ha visto arretrare la scadenza in cui si ottiene un rendimento nullo di quasi tre anni. A gennaio scorso occorreva investire almeno in un titolo con scadenza a sette anni, ora è sufficiente una scadenza a quattro anni e mezo.